Chartanalyse: Werkzeuge, Grenzen und was daran belegt ist
Die gängigen Chartwerkzeuge kurz erklärt - und was die Studienlage zum kurzfristigen Handel über ihre Aussagekraft nahelegt.
Die Chartanalyse versucht, aus dem bisherigen Kursverlauf Hinweise auf die künftige Entwicklung zu gewinnen. Unternehmenszahlen spielen dabei keine Rolle - betrachtet werden ausschließlich Preise und Umsätze.
Zur Wirksamkeit ist die Studienlage uneinheitlich - und sie hat über die Zeit nachgelassen. Eine Übersichtsarbeit von Park und Irwin zählte unter 95 neueren Untersuchungen 56 mit positivem Ergebnis, wies aber zugleich auf systematische Schwächen hin: nachträgliche Auswahl der Handelsregeln, Data Snooping und unterschätzte Transaktionskosten. Arbeiten, die diese Fehlerquellen kontrollieren, finden für die Zeit nach Mitte der 1980er Jahre keinen Vorteil mehr.
Ein belegter dauerhafter Vorteil für Privatanleger nach Kosten ist damit nicht dokumentiert. Trotzdem sind einige der Werkzeuge nützlich - nur für einen anderen Zweck, als meist unterstellt wird.
Die gängigen Werkzeuge
Der gleitende Durchschnitt mittelt die Schlusskurse über eine festgelegte Zahl von Handelstagen und glättet damit den Verlauf. Er zeigt die Richtung deutlicher als der rohe Chart, reagiert aber zwangsläufig verzögert, weil er nur aus vergangenen Kursen besteht.
Unterstützung und Widerstand bezeichnen Kursbereiche, in denen ein Papier mehrfach gedreht hat. Die Annahme lautet, dass dort Aufträge warten. Ob eine Marke hält, zeigt sich erst im Nachhinein.
Trendlinien verbinden aufeinanderfolgende Hoch- oder Tiefpunkte. Ihre Schwäche ist die Willkür: Durch dieselben Kurse lassen sich mehrere plausible Linien legen, und welche man zeichnet, entscheidet über die Aussage.
Chartmuster wie Kopf-Schulter-Formationen oder Dreiecke sind Wiedererkennungsschemata. Das Problem daran ist methodisch: Wer im Nachhinein feststellt, ein Muster habe funktioniert, hat damit nichts belegt - dafür müsste man vorher festlegen, welche Formation welche Prognose auslöst, und das Ergebnis über viele Fälle auszählen.
Das Volumen ergänzt die Kursbetrachtung um die Frage, wie viele Stücke eine Bewegung getragen haben. Die Annahme der Anwender lautet, dass eine Bewegung bei geringem Umsatz weniger belastbar ist als dieselbe bei hohem.
Was die Studienlage nahelegt
Die vorhandenen Untersuchungen betreffen nicht die Chartanalyse selbst, sondern den kurzfristigen Handel insgesamt - also das, wofür sie überwiegend eingesetzt wird.
Eine Auswertung des taiwanesischen Marktes von 1992 bis 2006 kommt zu dem Ergebnis, dass weniger als ein Prozent der Daytrader vorhersagbar und verlässlich positive Überrenditen nach Kosten erzielt. Eine brasilianische Untersuchung fand unter allen Einsteigern, die mindestens 300 Handelstage durchhielten, 97 Prozent mit Verlust - und keinen Lerneffekt. Die Einzelheiten stehen bei den Untersuchungen zum Daytrading.
Das widerlegt nicht jede Anwendung der Chartanalyse. Es setzt aber die Erwartung: Wer damit kurzfristig Kurse prognostizieren will, arbeitet gegen eine gut dokumentierte Erfolgsquote.
Wofür der Chart trotzdem taugt
Der Nutzen liegt nicht in der Prognose, sondern in der Einschätzung von Schwankung und in der Planung.
Positionsgröße bestimmen. Wer sieht, dass ein Papier üblicherweise um fünf Prozent am Tag schwankt, dimensioniert seine Position anders als bei einem, das sich um ein halbes Prozent bewegt.
Ausstiegspunkte festlegen. Ein Stop unmittelbar unter einer viel beachteten Marke wird häufiger ausgelöst als einer mit Abstand. Das ist kein Prognosewissen, sondern eine Überlegung zur Platzierung.
Limits setzen. Wer weiß, in welcher Spanne ein Papier zuletzt gehandelt wurde, wählt ein realistisches Limit statt eines, das nie ausgeführt wird - besonders bei Werten, die nur einmal täglich in einer Auktion gehandelt werden.
Den eigenen Eindruck prüfen. Ein Blick auf mehrere Jahre relativiert die Bedeutung der letzten zwei Wochen zuverlässig.
Für die Frage, was Umschichtungen kosten, stehen die Rechenbeispiele bei den Broker-Gebühren - sie sind der Grund, warum aktives Handeln auch bei guter Trefferquote selten aufgeht.
Quellen
- Park, Cheol-Ho und Irwin, Scott H.: What do we know about the profitability of technical analysis?, Journal of Economic Surveys 21 (2007), Seiten 786 bis 826
- Barber, Lee, Liu, Odean: The cross-section of speculator skill: Evidence from day trading, Journal of Financial Markets 18 (2014), Seiten 1 bis 24
- Chague, De-Losso, Giovannetti: Day Trading for a Living?, Universität São Paulo, Working Paper 2019_47
- Wiener Börse: Ordertypen und Volatilitätsunterbrechung
Häufig gestellte Fragen
Was ist Chartanalyse?
Der Versuch, aus dem bisherigen Kursverlauf und dem Handelsvolumen Hinweise auf die künftige Kursentwicklung abzuleiten. Im Unterschied zur Fundamentalanalyse werden dabei keine Unternehmenszahlen betrachtet, sondern ausschließlich Preis- und Umsatzdaten.
Funktioniert Chartanalyse?
Die Befunde sind uneinheitlich. Eine Übersichtsarbeit zählte unter 95 Untersuchungen 56 mit positivem Ergebnis, wies aber auf Data Snooping und unterschätzte Kosten hin; Arbeiten, die das kontrollieren, finden für die Zeit nach Mitte der 1980er Jahre keinen Vorteil mehr. Zum kurzfristigen Handel insgesamt - nicht zur Chartanalyse im Besonderen - gibt es deutlich negative Befunde: In einer Auswertung des taiwanesischen Marktes von 1992 bis 2006 erzielte weniger als ein Prozent der Daytrader verlässlich positive Überrenditen nach Kosten.
Was ist ein gleitender Durchschnitt?
Der Mittelwert der Schlusskurse über eine festgelegte Zahl vergangener Handelstage, fortlaufend berechnet. Er glättet den Verlauf und macht die Richtung sichtbar. Da er ausschließlich aus vergangenen Kursen besteht, reagiert er immer verzögert.
Was sind Unterstützung und Widerstand?
Kursbereiche, in denen ein Papier in der Vergangenheit mehrfach gedreht hat. Die Vorstellung dahinter: Dort warten Kauf- oder Verkaufsaufträge. Ob die Marke hält, weiß man erst danach - weshalb sie sich zur Planung von Ausstiegspunkten besser eignet als zur Prognose.
Lohnt sich Chartanalyse für langfristige Anleger?
Als Prognosewerkzeug kaum, als Handwerkszeug schon. Wer Limits setzt, einen Ausstiegspunkt festlegt oder seine Positionsgröße bestimmt, braucht eine Vorstellung davon, wie stark ein Papier üblicherweise schwankt. Dafür ist der Blick auf den Chart nützlich.